El mercado inmobiliario comercial está experimentando un cambio fundamental. Tras años de dislocación, estamos viendo señales de estabilización, pero esta recuperación tiene un aspecto diferente al de los ciclos anteriores. En un reciente Punto de vista de Peachtree conversación, el director ejecutivo de Peachtree Group, Greg Friedman, habló con Aarón Jodka, director de investigación para los mercados de capitales de EE. UU. en Colliers. En este episodio, Aaron ofreció información valiosa sobre el rumbo del mercado y lo que significa para los inversores.

Un mercado en proceso de reequilibrio

Aaron describe el entorno actual como un entorno de reequilibrio más que de recuperación rápida. «Creo que la situación de los mercados inmobiliarios comerciales se encuentra en un estado de reequilibrio, y estamos viendo una mejoría de los indicadores fundamentales en la mayoría de las clases de activos», explica. A diferencia del período posterior a la crisis financiera, cuando la agresiva intervención de la Reserva Federal generó una recuperación en forma de V, el entorno actual se caracteriza por un crecimiento mesurado sin el mismo respaldo de liquidez.

Esto es importante para los inversores que esperan una rápida apreciación del valor. «No debería tener forma de V», advierte Aaron. «No esperaría que, de repente, tuviéramos un crecimiento del valor del 10% o el 15% en un corto período de tiempo. Va a ser una subida lenta y constante, porque el entorno y el contexto actuales son diferentes a los que teníamos al salir de la crisis financiera mundial».

La oportunidad del crédito privado

Para los inversores que buscan ingresos actuales y protección contra las caídas, crédito privado sigue ofreciendo atractivas rentabilidades ajustadas al riesgo. Aaron señala que el crédito privado ha sido «una de las fuerzas impulsoras del sector inmobiliario comercial durante los últimos 15 años, si no más», llenando el vacío dejado por los bancos regulados que se están retirando de los préstamos inmobiliarios.

La sostenibilidad del crédito privado como estrategia de inversión está respaldada por ventajas estructurales. Los préstamos respaldados por bienes raíces brindan una estabilidad que la deuda corporativa no puede igualar, con valores que no se ajustan de un día para otro y activos que generan un flujo de caja constante. Las compañías de seguros han aumentado considerablemente sus asignaciones al crédito privado precisamente porque se ajustan a sus requisitos de ingresos y pasivos a largo plazo.

Cuando se le preguntó acerca del atractivo relativo de la deuda frente al capital, la respuesta de Aaron debería interesar a los inversores que evalúen sus asignaciones: «Creo que aún estamos en un período en el que el crédito privado sigue teniendo una ventaja de riesgo-recompensa que supera a la renta variable. Sin embargo, creo que ese péndulo está empezando a oscilar y la inversión en acciones empieza a parecer realmente atractiva».

Oportunidades específicas del sector

No todos los sectores inmobiliarios comerciales están posicionados de la misma manera. Aaron considera que las propiedades comerciales son particularmente atractivas: «En este momento me gusta mucho el comercio minorista. No estamos construyendo mucho en todo el país». La oferta nueva limitada, combinada con la adaptación de los minoristas a las estrategias omnicanales, crea una dinámica favorable entre la oferta y la demanda.

También ve oportunidades generacionales en determinados activos de oficina, a pesar de los titulares negativos. «Los activos de trofeos, que son verdaderas ubicaciones principales y principales, funcionan muy bien», señala, aunque la ubicación y la ubicación son factores fundamentales. Los fundamentos industriales y multifamiliares siguen siendo sólidos a largo plazo, y las preocupaciones sobre la oferta disminuyen. En el sector hotelero, la falta de nuevas construcciones, junto con la demanda de los consumidores adinerados, crean puntos de entrada atractivos para los operadores experimentados.

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Conclusiones clave

• La recuperación será gradual: Sin una intervención agresiva de la Reserva Federal, el valor de los bienes inmuebles comerciales se apreciará más lentamente que en ciclos anteriores, lo que ampliará los plazos para las adquisiciones estratégicas.
• El crédito privado sigue siendo convincente: Para los inversores que dan prioridad a la protección de los ingresos y del capital, el crédito privado ofrece una rentabilidad superior ajustada al riesgo en el entorno actual, aunque la renta variable es cada vez más atractiva.
• La selección de sectores es importante: El comercio minorista, las propiedades de oficinas selectas y los activos hoteleros con una oferta nueva limitada ofrecen atractivos perfiles de riesgo-recompensa para 2026 y más allá.

Los inversores que entiendan los fundamentos del mercado, mantengan la flexibilidad en su despliegue de capital y se asocien con operadores experimentados estarán mejor posicionados para capitalizar las oportunidades emergentes.

Escucha la conversación completa en el podcast Peachtree Point of View para escuchar más información de Aaron Jodka sobre la dinámica del mercado inmobiliario comercial, las perspectivas del Tesoro a 10 años y los puntos de datos más importantes de cara al 2026.

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