상업용 부동산 시장은 근본적인 변화를 겪고 있습니다.수년간 혼란이 지속된 후 안정화 조짐을 보이고 있지만, 이러한 회복세는 과거 사이클과는 다른 모습입니다.최근에 피치트리 포인트 오브 뷰 대화, 피치트리 그룹 CEO 그렉 프리드먼이 이야기를 나눴습니다 애런 조드카, 미국 자본 시장 연구 책임자 석탄선.이 에피소드에서 Aaron은 시장이 어디로 향하고 있으며 투자자에게 어떤 의미가 있는지에 대한 귀중한 통찰력을 제공했습니다.

리밸런싱이 필요한 시장

Aaron은 현재 환경을 빠른 복구라기보다는 재조정 환경이라고 설명합니다.그는 “상업용 부동산 시장의 상황이 재조정 단계에 있다고 생각하며, 대부분의 자산군 전반에서 펀더멘털이 개선되는 조짐을 보이고 있다”고 설명합니다.연준의 적극적인 개입으로 V자형 회복이 이뤄졌던 금융위기 이후 시기와 달리, 오늘날의 환경은 동일한 유동성 지원 없이 성장률이 측정된 것이 특징입니다.

이는 빠른 가치 상승을 기대하는 투자자에게 중요합니다.Aaron은 “V자 형태가 아니어야 합니다”라고 경고합니다.“단기간에 갑자기 10%, 15% 의 가치 상승률이 떨어질 거라고는 예상하지 못합니다.지금은 글로벌 금융 위기 이후와는 환경과 배경이 다르기 때문에 느리고 꾸준한 상승이 될 것입니다.”

프라이빗 크레딧 기회

당기순이익 및 하락 보호를 원하는 투자자에게 프라이빗 크레딧 매력적인 위험 조정 수익률을 지속적으로 제공합니다.Aaron은 “민간 신용은 지난 15년간, 아니 그 이상은 아니더라도 지난 15년간 상업용 부동산의 원동력 중 하나”로서, 규제 대상 은행들이 부동산 대출을 철회하면서 남겨진 공백을 메웠다고 지적합니다.

투자 전략으로서의 사모 신용의 지속 가능성은 구조적 이점에 의해 뒷받침됩니다.부동산 담보 대출은 하룻밤 사이에 조정되지 않는 가치와 일관된 현금 흐름을 창출하는 자산으로 기업 부채가 따라올 수 없는 안정성을 제공합니다.보험 회사들이 사모신용에 대한 배분을 크게 늘린 것은 바로 장기 부채 및 소득 요건과 일치하기 때문입니다.

부채와 주식의 상대적 매력에 대한 질문을 받았을 때, Aaron은 채권 배분을 평가하는 투자자들의 관심을 끌 것으로 보입니다. “아직 사모신용이 주식보다 위험 보상 혜택이 더 큰 시기라고 생각합니다.하지만 주식 투자가 정말 매력적으로 보이기 시작한 시점부터 펜듈럼이 흔들리기 시작했다고 생각합니다.”

부문별 기회

모든 상업용 부동산 부문이 동일한 위치에 있는 것은 아닙니다.Aaron은 리테일 부동산이 특히 매력적이라고 말합니다. “저는 지금 소매업을 정말 좋아합니다.우리는 이 나라 전역에 건물을 많이 짓지 않을 거예요.”제한된 신규 공급과 옴니채널 전략에 적응하는 소매업체들의 추세는 수요-공급 동력이 양호합니다.

그는 부정적인 헤드라인에도 불구하고 일부 오피스 자산에서 세대 간 기회를 포착하고 있습니다.그는 위치와 기반이 중요한 요소이긴 하지만 “본사 및 주요 지점에서는 트로피 자산이 매우 잘 운영되고 있다”고 지적합니다.산업 및 다가구 펀더멘털은 공급에 대한 우려가 줄어들면서 장기적으로 견실한 상태를 유지하고 있습니다.호스피탈리티 분야에서는 신규 건물의 부재와 부유한 소비자의 수요가 맞물려 경험이 많은 사업자에게 매력적인 진입점이 됩니다.

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주요 시사점

• 회복은 점진적일 것입니다: 연준의 적극적인 개입 없이는 상업용 부동산 가치가 이전 사이클보다 느리게 상승하여 전략적 인수를 위한 기간이 연장될 것입니다.
• 프라이빗 크레딧은 여전히 매력적입니다: 수익과 원금 보호를 우선시하는 투자자들에게 프라이빗 크레딧은 현재 환경에서 우수한 위험 조정 수익을 제공하지만 주식은 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다.
• 부문 선택 문제: 신규 공급이 제한된 리테일, 일부 오피스 부동산 및 숙박업 자산은 2026년 이후에도 매력적인 위험-보상 프로파일을 제공합니다.

시장 펀더멘털을 이해하고 자본 배치의 유연성을 유지하며 경험이 풍부한 사업자와 협력하는 투자자는 새로운 기회를 활용할 수 있는 가장 좋은 위치에 있습니다.

전체 대화 듣기 Peachtree Point of View 팟캐스트에서 Aaron Jodka로부터 상업용 부동산 시장 역학, 10년 재무부 전망, 2026년까지 가장 중요한 데이터 포인트에 대한 추가 통찰력을 들어보세요.

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