2025 年市场洞察
随着我们更深入地进入2025年，市场仍然由波动、错位和不确定性所决定。我们的高级领导不仅看到了挑战，还看到了精确、创造性和纪律性地部署资本的机会
丹尼斯·洛克哈特的市场见解：美国经济展望、美联储政务策划和商业房地产趋势趋势
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桃树集合首席执行官格雷格·弗里德曼和首席财务官贾廷·德赛在桃树集成的团队首席执行官员 jaTins·deasi 的投资者日期间接待亚特兰大联储备银行储备银行前任主席丹尼斯·洛克哈特炉进行边谈话。洛克哈特就美国经济前景、美联储政策、地缘政治风险和商业房地产趋势发表了讲话。
以下是他们讨论的关键要点。
经济摘要：
- 美国经济表现良好，稳步增长。第一季度度化国内生产总值增幅约为1.3-1.4％，但基本指标表现更强劲，亚特兰大联储预计2024年第二季度化国内生产总值增长3.1％。
- 失业率低至4％，最近增加了27.2万个工作岗位。私营部门，尤其是保健，正在推行就业业务，带动来更可持续 “就业” 并支持消费者支出。
- 强势的就业业务确认了消费者的收入稳定，推出了占国内生产总值约70％的持续消防费。
- 通货膨胀率已从值下降，但高于美联储的目标。美联储更喜欢的个人消费支出（PCE）指标数值而非消费者物价指数（CPI），目前的核心个人消费支出的通货膨胀率为2.7-2.8％，偏高于2％。尽管由于美联储的坚定承诺和公众对这一目标的信任，将目标通货膨胀率从 2% 调整后的可能性看似极小，但在规定的范围内，采取更灵活、更灵活的方针是可能的。这使得美联储能在不正式改变变量目标标记的情况下方，以应对通货膨胀，利用 “当前的经济实力” 保持耐心，让通货膨胀膨胀。
联邦公开市场委员会的观点：
- 联邦公开发行市场委员会（FOMC）致命于在不受欢迎的政治影响下就利率和货币政权策划做出决定的情况。在参加会议的十年中，丹尼斯很少看到了政治的出局。但是，按照传统，联邦公投市场委员会避免在美国全国大选之前的会议上采取行动，以防出现任何政治偏见。在杰伊·鲍威尔的领导下，如有必要，联邦公开市场委员会将在9月采取行动，但目前的情况可能等于大选之后才会迫使人们采取行动。
- 尽管从长远来看，当选选人实习的不同政权策划可能被塑造出来救济，但预计选中本人不会产生生立场参见影片的影响。但的确，如果大选之后的环境导弹致使大干一场，则有可能让美联储在11月的会议上暂时停止。
- 如果通货膨胀没有改善，或者反通货膨胀停火在2.7-2.8％左右，那么美联储可能需要进一步加息。相反，持续的积极反馈通货膨胀数据可能导致年底前降低利息。有几种场景需要考虑一下：
- 粘性通货膨胀： 如果通货膨胀率居高不下，美联储可能在年底或2025年初加利息。
- 反通重生复苏： 积极极端的反通货膨胀数据可以导致 11 月或 12 月的降低利息。
- 经济放行： 如果经济不景气，企业预测经济退后，导致 “员工” 和 “消费者” 支出，那么美联储可能会降低消息以稳定局势。
- 金融不稳定： Soft对于去年的谷歌银行行事故的金融稳定事件可能会促使美联储降低利息，以解决潜水中的银行系统问题，尤其是商业房地产问题。
- 联邦公开市场委员会的说法是，经济正在逐渐放开。尽管业绩形态正在再平衡中，不像 2022 年和 2023 年那样强，但就业前景非常乐观和强烈。通货膨胀率然很高，但联邦公开市场委员会认为反弹通货膨胀将恢复恢复，这使得他们能够在年底之前开始政权放松策划限制。但是，这些都取消了data的产生方程式以及未来几个月的形式所描绘的整体的经济前景。即将举行的美联储议定于7月、9月、11月和12月的行列。决心谨慎，重点是等待 tondigradaData 的明示确认 Trends 趋势，然后再做一步的改进变量。
地缘政治风险保险：
- 地缘政治事故可能对金融市场产生影响，并可能改变美国的经济前景，至少是暂时的。这些事故往来无疑是意思，可能，会乱股市并影响经济。但是，美联储往返地缘政治视而不见。尽管与国务院的关系密切，但美联储的工作人员，主要是博士学家，主要关注国内问题，很少有就业地缘政治问题与专家协商。考虑这种国内关系注意力，尽管地缘政治事故严重可能会影响到他们，但美联储的政局决策或经济预测并未在内部发挥其重要作用。
货币政策：
- 资产负债表是货币政务策划的核心工具。在大条和疫苗情绪期间，当利率降至零时，美联储使用量化宽松（QE）通过增大银行储备来刺激激次数，这支持贷款并增加金融市场的流动性。这张导演了美联储资产负债表的大幅扩散。
- 目前，美联储正在缓慢缩减资产负债表，以回应经济刺激措施。这一过程称称被量化紧缩，在找到新的平衡点，在不乱信贷款市场的下方提供充足的银行储备和流动性。美联储蓄对待这个问题，以避免金融不稳定，例如在前任的紧张局面中，他们尝试了中发生的事件。这种资产负债表调整是货币政权策划的一个关键但往来是幕后方面。
财政政务政策：
- 财政政权政策，尤金是赤字支出，提振需要求并助长通货膨胀。在疫苗情绪期间，重大的刺激支持了家庭和企业，但也增加了通货膨胀的压力。但的确，通货膨胀是一个全球性问题，不仅仅是由国内财政政权的政权策划所创造的。
- 美联储主席杰伊·鲍威尔承认高债平价的财政状况不佳，但没有批评国会。美联储将财政政权策划视角为众多经济影响因素之一，认识到其在支持增量方方面面，这可能与美联储的通货膨胀控制器发生冲突。
- 美国财政部部长的债券发行略略影响债券证券市场和持有这些证券交易所的银行。财政政权和货币政权策划往来互助的压力，但美联储将影响其经济评估和决心策划中的这些压力。
业：
- 银行，尤其是区域和社区银行，对商业房地产的口很大，约占市场的40％。尽管国家银行的风险比较小，但房地产市场的迷人低影响力遍及所有银行，由于高利用率，办公空房等房产的价值重下，多户住宅物业的价值下降了将近30％。尽管美联储主席鲍威尔对银行系统的稳定性做出了保证，但人们将实时面对危机的担保。历史先例表明，危急地在顺利进行之后的往事会被忽视。
- 即将到期的约8,500亿美元商业房地产贷款存入风险保险。风险分散在不同的金融实务中，这在一定程度上令人放心。但是，小型和区域银行行尤其弱。与社区的银行倒流闭合的可控性不一样，一家大型的地区银行因房地产的口而倒退，闭合可能性会产生严重的经济影片。
- 银行目前正在通过延期长期贷款期限管理局局势，这实际上是个人稳定财政争夺时间。尽量管这个方法可以缓解眼前的问题，但也降低了银行的贷款偏好。信贷可利用性的大幅减小，特别是在于依赖赖小型银行的小企业而言，可能，会引擎发起退去。这种动态显然是管理现实有问题与看见的信贷流以支持经济活动之中的微妙平衡。
商业地产：
- 商业地产，尤其是酒店业者的短期和长期估计值将取消市场基本面。由于远程办公的兴起，办公部门面cins重大战，这可能会减少对办公空的长期需求。各公司都在制定办公政策，有某些公司采用 “混合模式” 模式。
- 零售业受在线购物的影响，酒店业务正在从疫苗情绪中复苏过来，但尚未完全反映。除非不是建筑过去，否则酒店业务预计不会出现重大的问题。
- 疫苗情绪前办公空房已饱和，区域办公室现在很难找到租户。许多办公室未得以充值利用，某些企业可以保持远程状态。由于技术限制，将办公楼改建为公寓通常不可行。
- 多户住宅住宿行业继续表现出强劲的需求需求，而且是商业房地产的稳定领域。
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随着我们更深入地进入2025年，市场仍然由波动、错位和不确定性所决定。在 Peachtree 集团，我们不会等待澄清，而是带头应对复杂性。尽管利率不利因素持续不断，投资者动态也在变化，但我们的高级领导人看到了精确、创造性和纪律地部署资本的不仅是挑战，而且是机遇。在这里，他们坦率地分享了如何驾驭这种不断变化的格局，发现其他人认为风险的价值，并使Peachtree在周期的另一端变得更加强大。
“事实是，我们不是在等待暴风雨——我们已经陷入了风暴。在任何风暴中，痛苦都是不可避免的，但痛苦是可选的。在过去的几年中，我们在一个由颠覆形成的市场中运营：历史性的加息、地缘政治冲击和政策的不确定性。我们本来希望我们已经看到了最黑暗的时刻，但是这个周期还有其他计划。我们正在实时应对逆风，将自己定位为能够忍受并变得更强大。未来六个月可能会带来持续的波动，持续的通货膨胀、较高的长期利率和分散的资本市场。尽管如此，在这场动荡中，清晰的信号开始浮出水面。随着知名度的恢复，无论是通过承诺的税收改革、贸易解决还是监管调整，稳定性也将恢复。我们的方法很简单。我们不会忽视这场风暴；我们为之做好准备。我们对投资组合的定位不是为了避免痛苦，而是为了最大限度地减少不必要的痛苦。我们开始看到光明，并有能力在回归时处于领先地位。”
格雷格·弗里德曼，董事总经理兼首席执行官
“作为一个团队，我们成功地应对了经济衰退、市场波动以及不断变化的政治和经济格局。每一次颠覆只会增强我们的应变能力并增强我们的优势。尽管其他人将不可预测性视为不舒服，但我们将其视为机遇。这是我们蓬勃发展的空间，发现了部署资本和产生丰厚回报的机会。”
Jatin Desai，董事总经理兼首席财务官
“波动性继续定义CRE格局，打破了复苏的早期迹象，迫使许多市场参与者重新思考。在Peachtree，我们仍然专注于基本面，例如地点、赞助、基础和需求驱动因素，这些基本面在周期中往往会跑赢大盘。随着传统贷款机构的撤退，我们正在积极以溢价收益率为高质量资产融资，并预计在再融资、贷款购买以及执行而不是动量才是重要的情形中会有持续的机会。”
迈克尔·哈珀，酒店贷款总裁
“未来12个月的不确定性不仅仅在于前景；还关系到我们每周面临的波动。随着交易的增加，我们将看到价值重置的真正影响，这会促使各方进行再保证金、资本重组或处置。由于投资者流动性受限，借款人面临压力，我们预计结构性股票解决方案将增加，资产销售将加速，尤其是在就业疲软和基本面疲软的情况下。”
迈克尔·里茨，投资执行副总裁
“我们在长期利率更高的环境中运营，但交易仍在进行中——我们现在看到的错位正在创造切实可行的机会，而不是障碍。破碎的资本堆栈、不断加剧的困境和普遍的不确定性为优先股和救援资本提供了令人信服的切入点，我们可以在保持下行保护的同时参与上行。在 Peachtree，我们在这样的时刻茁壮成长——我们的创造性结构和执行力使我们能够进攻，而其他人则等待澄清。”
迈克尔·伯纳斯，收购与处置高级副总裁
“在接下来的12到18个月中，投资者将找到绝佳的机会，通过私人信贷和特殊情况产生有吸引力的、非关联的阿尔法收入。Peachtree正在积极利用市场混乱和错误定价的风险，在整个资本体系中进行战略性、灵活的配置。这种环境使我们能够进行选择性进攻并为我们的LP提供强劲的表现。
丹尼尔·萨维奇，投资与战略高级副总裁
“资本市场的波动，尤其是CMBS和CRE CLO领域的波动，为像Peachtree这样不依赖证券化执行的贷款机构创造了独特的优势。由于银行面临着转移表现不佳的贷款的压力，我们在2000万至7500万美元的贷款范围内看到了巨大的机会，这主要是通过更深层次的优先结构来实现的。我们对退出COVID之前的投资以及扩大利用当今定价混乱和政策驱动的市场转变的策略保持乐观。”
杰里米·斯托勒，债务资本市场执行副总裁
“市场混乱将为Peachtree带来有意义的机会，尤其是在再融资挑战和流动性减少使许多市场参与者望而却步的情况下。酒店、多户住宅和土地等行业仍然具有吸引力，尤其是在桥梁和建筑贷款可以解决资本缺口的领域。随着该领域的参与者越来越少，危机开始浮出水面，我们完全有能力在其他人无法或不愿意的地方部署资金。”
Jared Schlosser，酒店起源执行副总裁兼CPACE负责人
“商业地产正在经历一个独特的复杂时刻，这个时刻是由关税、通货膨胀和地缘政治分裂等宏观压力以及资本支出负担、劳动力通胀和本地需求变化等微观现实所塑造的。在再投资不可谈判且运营成本不断上升的酒店中，承保地点、效率和适应性收入策略的能力至关重要。今天的混乱在于资本堆栈破碎、开发未完成、杠杆过高的交易以及流动性匮乏的赞助商，这些都为处于有利地位、能够精确和纪律地采取行动的信贷投资者提供了绝佳的机会。”
Sameer Nair，股票资产管理高级副总裁
“不确定性使许多投资者处于边缘地位，但这正是机会出现的地方。我们看到了当今最具可操作性的债务错位，股票和优先股可能会紧随其后。过渡贷款仍然具有吸引力，但跨资本体系的灵活性是关键。当其他人停顿时，我们倾向于精选开发，因为我们知道今天的开局将是明天的头等大资产。在颠覆期间，Peachtree的增长幅度最大，我们相信下一个周期也不会有什么不同。”
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